李大霄:上市公司掀起回购浪潮,助力股市加速稳定

在低迷的市场形势下,有一个重要现象需要关注,那就是上市公司发起的回购浪潮。

提示:股份回购:指公司在特定情况下收购公司已经发行的股份。

上市公司回购股份的原因主要包括五个方面,包括增强投资者信心、自由现金流管理、每股收益最大化、财务杠杆优化、实施员工持股计划或股权激励计划等。

自今年以来,880家a股上市公司已宣布回购计划,比去年增加了6.5倍,创历史新高。

其中,490家公司实施了回购,回购资金总额为241亿元。

历史上,2015年至2017年间有两次大规模回购a股。这三年的回购金额分别为50亿元、109亿元和92亿元,这也意味着今年不到九个月的回购金额几乎是前三年的总和。

与发行股票筹集资金不同,股票回购和分红都是上市公司回报投资者和向市场注入资金的重要方式。

然而,与股息相比,上市公司通过回购股票来回报投资者的资本非常少。

统计数据显示,2014年至2017年,国内上市公司自愿回购的股份总额仅为同期现金股利的1.5%。

同期,美国和英国上市公司回购总额占同期现金股利总额的比例分别为43.57%和49.50%。

在一定程度上,大规模股票回购是美国股票完成历史上最长牛市的重要推动力。

a股上市公司长期以来对股票回购不感兴趣的主要原因是制度障碍、程序复杂、适用场合不多,降低了上市公司实施股票回购的积极性。

机构改革将大大提高上市公司回购的积极性。然而,体制改革和改进正在逐步到来。

9月6日a股开盘前,中国证监会官方网站宣布,中国证监会会同财政部、中国人民银行、国有资产监督管理委员会、中国银行保险监督管理委员会等相关部门,研究起草了《中华人民共和国公司法修正案草案》(以下简称《修正案草案》),并提出了修改《公司法》第一百四十二条股份回购的建议。

该修正案草案有三个非常重要的亮点,大大提高了上市公司股份回购的实用性。

一是增加股份回购的应用。

根据修正案的规定,股份回购的适用范围可以从4个增加到7个,其中之一是上市公司为了维护股东权益和公司信用而进行股份回购。

在这种情况下,上市公司在股价明显偏离其应有价值时,可以通过股份回购提高股价,维护股东的合法权益。

第二,决策过程已经大大简化。

现行制度规定,公司的回购必须由股东大会审查,但修改提案是通过董事会提出的。

第三,新的股票制度已经建立了三年。

一年时间可能不足以完成最初的上市股权激励计划。经过三年的运营周期,上市公司的员工股权激励计划、员工持股制度和可转换债券运营可能会成功实施。

可以预期,随着新回购政策的实施,上市公司回购股票的积极性肯定会大幅提高。工业资本对股票市场的反馈自然会对市场的稳定和交易活动产生积极的影响。

事实上,在新回购规则公布之前,工业资本对股市的反馈已经开始。

8月,大股东增持,上市公司回购84亿增量资金,打破了工业资本连续几个月净流出的局面。

作为最熟悉上市公司的投资者,工业资本的走势一直被视为市场的风向标。

随着工业资本从二级市场的净流出变为净流入,稳定a股市场的机会自然会大大增加。

有越来越多的积极因素有助于稳定市场。除了工业资本,9月份实际上有越来越多的积极因素有助于稳定市场。

首先,我们可以看到第一个养老金目标基金已经提前公开发行和筹集。第二和第三只基金也于上周同时发行。首批14只养老目标基金将于9月成为稳定市场的重要增量基金。

其次,摩根士丹利资本国际在a股中的权重将在本月翻倍,据估计这将带来逾100亿美元的增量资金。富时罗素国际指数(FTSE Russell International Index)也可能讨论是否纳入a股,并在9月得出结论。

许多人可能没有足够重视外资的流入。事实上,自年初以来,已有2200多亿外资进入a股市场,今年8月达到354亿的新高,比上个月增长24%。

如果在下半李大霄:上市公司掀起回购浪潮,助力股市加速稳定年富时罗素纳入A股以及沪伦通能够最终成行,外资进场的速度无疑会进一步加快。如果富时罗素(FTSE Russell)在下半年被纳入a股,Huranton最终能够发生,外资进入市场的速度无疑会进一步加快。

第三,保险基金开始在a股市场建立试探性头寸。

目前,保险公司投资a股的资本中只有12%仍然是非常低的头寸,将有足够的动机增加低头寸和空。

第四,根据《中国日报》的最新数据,今年上半年a股上市公司的整体利润增长了14%以上。这一增长水平显然足以支撑不到50倍于上海证券交易所和大约11倍于上海证券交易所指数的市盈率估值。它还将为市场稳定提供基本支持。

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