杨瑞霞、魏徐建:棉花的格局已经固定了很长时间,春来乍到。|市场解释

编辑/Nydia杨瑞霞|国投安信期货农产品负责人,现任国投安信期货农产品负责人 魏徐建|郭投安信期货农业研究员魏徐建,现任郭投安信期货农业研究员,金融学士 他曾在中国棉花集团总部工作,在新疆棉花产区有工作经验,拥有上亿资金的坚定贸易经验。 目前,它致力于农产品宏观战略的研究和发展。棉花和苹果期货的基本面与研究和发展战略相结合,如定量公司要约交易、风险管理和商品期权,这些战略与经济周期研究相结合。 全球市场综述:冰棉价格推动国际现货棉花价格向上波动。第一季度,美国主要棉花合同的收盘价上涨7%以上,3月29日收于77.60美分/磅。然而,棉花价格本周略有下跌。 抵达中国港口仓库的美国棉花、澳大利亚棉花、巴西棉花和印度棉花现货价格稳步上涨。国内纺织企业进口棉花数量稳定,阶段性优于新疆棉花资源。一些工厂更积极地提前使用进口棉花配额。 。种植意向报告:美国农业部种植报告导致棉花价格上涨。3月29日,美国农业部公布了2019/20年度作物种植报告,其中2019/20年度美国棉花种植面积为1378万英亩,比18/19年度同期下降2.26% 美国陆地棉面积同比下降2.35%,而美国皮马棉面积同比上升2.41% 上周五,冰棉价格单日上涨超过2%,技术数据继续保持上升趋势。 根据截至3月26日的最新数据,CFTC棉花期货期权净多头头寸利率将于2019年首次回到零轴以上。基金减少空将增加多种情绪,国际棉花现货销售将保持稳定。 。国家储棉政策:2019年初,濮城认为2018/19年国家储棉销售将如期于3月开始,但事实是事件并未发生,超出市场预期。 如何将剩余的250万吨棉花资源引入市场消化,是棉花相关企业和投资者关注的焦点之一。 货币供给和社会金融:2018年第四季度,国内货币供给稳步增长,M0、M1和M2均处于过去五年的最高水平,三大货币供给的同比变化率较低。 截至2019年2月,M1和M2的当月供应量创下近5年来的新高。从国内宏观经济指标来看,不难发现目前的货币供应量是足够的。 社会融资规模稳步上升,2018年达到19.26万亿元,其中新增人民币贷款比重始终高于新增外币贷款。 2019年1月和2月的社会财政数据分别为4.63万亿元和7,029亿元。2019年1月是近五年来最大的社会融资规模,远远超过2018年第四季度的总和。 。郑棉仓单:2018/19年郑棉仓单数量(包括有效预测)的大幅增加已成为今年的常态。我们将在2019年棉花年度报告中给出相关预测,即2018/19年度郑棉仓库收据数量将比2017/18年度至少翻一番,预计将超过100万吨 截至4月3日,郑棉共发出21,145张仓单(包括有效预测),总量约为992,200吨,分别超过1905和1909两个合同的未平仓(单边),占1905和1909两个合同总量(单边)的52.86%。郑棉9月份的合同应该接受1905年粮安委仓单的压力 。操作建议:CF1905、CF1909合同单边策略主要是观望,选择购买CF2001合同的时间 购买或持有多冰棉花合同 。风险提示:新棉花种植期间的气候影响和整体宏观经济运行 1.2019年第一季度全球棉花市场的冰棉价格导致国际棉花现货价格上涨。美国主要棉花合约的收盘价在第一季度上涨了7%以上,3月29日收于77.60美分/磅。然而,棉花价格本周有所下跌。 美国棉花、澳大利亚棉花、巴西棉花和印度棉花在抵达港国内仓库的现货销售价格稳步上升。国内纺织企业购买进口棉花数量稳定,阶段性优于新疆棉花资源的性价比。一些工厂更积极地提前使用进口棉花配额。 美国农业部农业展望报告(全球) 2月份,2018/19年度和2017/18年度全球棉花供需对比如下:期初棉花库存为8045万包,比17/18年度增长0.81%;棉花产量达到1.18亿包,比17/18下降4.24%。棉花进口4231万包,同比增长3.37%。棉花出口4232万包,同比增长3.42%。棉花的最终库存为7550万包,比17/18下降了6.85%。棉花库存消耗率为61.1%,比17/18下降7.56%。 全球棉花产量和最终库存同比下降,而出口量和贸易量同比上升。这四个指标支持国际棉花现货价格。 今年3月,美国农业部将2018/19年度全球棉花初始库存、产量和最终库存分别提高至8114万包、1.1889亿包和7609万包。棉花进口量、消费量和出口量分别降至4218万包、1259万包和4218万包。 根据全球棉花生产和消费的变化,最新的产量变化已进入负值范围,回到2016年之前的水平。自有统计数据以来,2015年产量的最小变化约为-20%。邀请投资者回顾2016年棉花期货的走势。全球棉花消费量变化不大,但在2017年和2018年超过了3%。消费能力显著提高。市场预计2019年将持平或比上年略有增长。全球棉花库存比率连续5年下降,其中国内棉花储备在库存消除中发挥了明显作用,全球棉花库存在年底继续下降。 密切关注大规模内部参考并没有让每个市场解释都失败。 2.北半球棉花生产国的种植意向2.1美国棉花种植意向美国农业部种植报告有利可图的棉花价格 3月29日,美国农业部发布了2019/20年度作物种植报告,其中2019/20年度美国棉花种植面积为1378万英亩,比18/19年度同期下降2.26% 美国陆地棉面积同比下降2.35%,而美国皮马棉面积同比上升2.41% 上周五,冰棉价格单日上涨超过2%,技术数据继续保持上升趋势。 根据截至3月26日的最新数据,CFTC棉花期货期权净多头头寸利率将于2019年首次回到零轴以上。基金减少空将增加多种情绪,国际棉花现货销售将保持稳定。 2.2美国棉花产区气象监测根据美国国家海洋和大气管理局(NOAA)数据预测,未来8-14天,美国怀俄明州的周围温度低于佐治亚州和佛罗里达州,而德克萨斯州和佐治亚州的温度相似,略高于异常值。降水集中在美国中部地区。降水云团覆盖的产棉区降水量略高于异常值,且在MS和TN状态附近有足够的降水 研究表明,ENSO对世界许多地方的大气环流以及天气和气候异常有重要影响。 在海洋气象监测中,自2018年10月以来,Nino3.4区域海面温度异常超过0.5℃的现象已连续5个月出现。以上五个数据分别为+0.7、+0.9、+0.8、+0.8和+0.8。五年来最新的尼诺事件发生在2014年第四季度至2016年第二季度,持续了19个月,这是美国国家海洋和大气管理局公布数据以来最长的时间 据初步预测,2019年Nino事件的概率相对较高,但NINO事件造成的持续时间、影响程度和影响面积仍需进一步跟踪。我们将仔细统计相关数据并及时给出反馈。 2.3中国棉花种植意向2018年全国棉花种植面积约4518.8万亩,比上年增长0.1% 其中,新疆3787.4万亩,比上年增长1.6%。大陆总面积731.3万亩,比上年下降11.9%。 根据中国棉花信息网数据,截至3月初,2019年全国棉花种植面积为4406.5万亩,比2018年下降2.3% 我们认为,2019/20年度棉花种植面积应保持稳定或略有增加,主要以“3。确保“2019年种植工作重点”中的“棉花和糖自给水平” 完善棉花糖生产扶持政策,促进棉花糖生产向优势产区集中,鼓励规模化生产,力争棉花面积稳定在5000万亩左右,糖面积稳定在2300万亩左右,确保必要的自给水平。 “根据国家统计局的数据,2018年全国棉花种植面积为5028万亩,比上年增加236万亩,增幅为4.9%。 按地区来看,中国最大的产棉区新疆的棉花种植面积比上年增加了411万亩,增幅为12.4%。 2018年,全国棉花单产为121公斤/亩,比上年增长3.3公斤/亩,增幅为2.8%。 3.中国棉花市场据中国棉花信息网3月份报道,2018/19年度国内棉花供应总量为1226万吨,其中年初棉花库存479万吨,产量559万吨,进口188万吨。棉花国内总需求为858万吨,其中纺棉804万吨,其他消费50万吨,出口4万吨。最终库存:368万吨 3.1全国棉花库存情况2019年初,普西认为,2018/19年全国棉花库存抛售将如期在3月份开始,但事实是事件并未发生,超出了市场预期。 如何将剩余的250万吨棉花资源引入市场消化,是棉花相关企业和投资者关注的焦点之一。 市场上有一种说法,即中国可能会重新启动棉花储备轮换政策,购买进口棉花来取代部分现有的国家棉花储备。 我们认为,启动国家棉花储备政策将优于单边出售棉花来补充国内供应。 如果仓储窗口打开,国内国有棉花相关企业更适合承担这一重要任务,完成国家战略安全任务,实现自身的社会责任和特殊价值。同时,不排除采取“大订单存储渠道”措施,确保国家存储资源的数量、质量和未来可追溯性。 3.2 2019年2月国内商品棉库存增长率为-5.84%,1月份继续下降。初步分析显示,2018/19年度国内商品棉库存已进入脱销阶段,2月份的变化数据高于年初。 尽管3月份的数据尚未公布,但我们认为数据应该持平或略高于2月份 值得投资者理性关注的是,目前国内商品棉花库存处于10年来的最高水平,棉花供应稳定充足。 3.3中国棉花进口据海关统计,2019年2月中国进口棉花23万吨,同比增长123.6% 2019年1月至2月,进口棉花51万吨,同比增长115.7%。 2019年2月,中国进口了约12万吨棉纱,同比下降25%,同比上升30.32%。 2月份,中国棉纱出口约为21300吨,比上个月下降45.94%,比上年下降32.07%。 2019年1月至2月,中国进口棉纱约28万吨,同比下降2.72%。1月至2月,中国出口棉纱约6万吨,同比下降12.67% 4.宏观货币供应量和纺织品消费订单4.1货币供应量和社会融资2018年第四季度,国内货币供应量稳步增长,M0、M1和M2均处于过去五年的最高水平,三个货币供应量的同比变化率较低。 截至2019年2月,M1和M2的当月供应量达到近5年来的新高,从国内宏观经济指标来看,不难发现目前的货币供应量是足够的。 社会融资规模稳步上升,2018年达到19.26万亿元,其中新增人民币贷款比重始终大于新增外币贷款比重。 2019年1月和2月的社会财政数据分别为4.63万亿元和7,029亿元。2019年1月是近五年来本月最大的社会融资规模,远远超过2018年第四季度的总和。 4.2工厂原材料、产品库存和订单:2019年1月至2月,棉纺厂棉花工业库存约为80万吨,为去年同期五年来最高。纱线库存约为21天,与前一个月相比变化不大,平均值高于前五年。坯布库存约30天,环比下降有限,为五年来最高 工业库存中棉花资源结构,2019年1月至2月新疆棉花占70%以上,进口棉花占15%以下,高于2018年第四季度,并有改善迹象,但五年内处于较低水平。 5.2019年第二季度展望5.1国内郑棉仓单发行2018/19年郑棉仓单数量的大幅增加(包括有效预测)已成为今年的常态。我们在2019年棉花年度报告中给出了相关预测,即2018/19年度郑棉仓单数量将比2017/18年度至少翻一番,预计将超过100万吨 截至4月3日,郑棉共发出21,145张仓单(包括有效预测),总量约为992,200吨,分别超过1905和1909两个合同的未平仓(单边),占1905和1909两个合同总量(单边)的52.86%。郑棉9月份的合同应该接受1905年粮安委仓单的压力 在综合分析各种因素的基础上,如果可以缩小国内外棉花的价格差异,可以变相提高新疆棉花的性价比,或者可以重启全国棉花仓储的销售,这样低价就可以刺激郑棉高溢价仓单降低基价报价点价格,这可能是解决仓单问题的途径。 如果郑棉5月份合同价格短期内上涨超过16000元/吨,将继续增加仓单预测的登记,郑棉9月份合同将继续承受压力。 我们将继续缩小cf1909和2001之间的跨月价差(在负区间向下运行),确保2019/20年度新棉花价格,同时展示2018/19年度仓单的发放情况。 5.2新疆棉花目标直接补贴政策3月22日在北京召开全国棉花交易市场年会。对国内棉花政策改革的相关内容进行了梳理和分析 2020年,一些现有的棉花政策将自动终止。新疆棉花目标价格直接补贴政策有效解决了2014年改革的原有问题,现行市场机制运行效果明显。 最新的突出问题是深化体制、扩大政策目标和整合政府补贴资源。过去三年来,在包括棉花品种在内的农产品中启动并实施了”保险+期货”试点项目。 如何通过金融工具将政府补贴资金逐步转移到市场,风险和收益由市场参与者共同分担,是研究如何利用金融衍生工具为行业服务的重要意义之一。 2018年1月,新疆自治区政府发布了《2018年自治区棉花价格保险+期货》试点方案(试行),决定在3个县(市)开展棉花试点,探索新的棉花补贴方式和棉花市场价格形成机制 此外,据了解,新疆棉花目标价格改革是2018年中美经贸谈判的重要议题之一。 5.3内外棉价价差关系2018年内外棉价价差将在-234-1632元/吨范围内运行,正常运行在零轴以上,2018年平均值约为790元/吨 今年国内外棉花价格差异在900-2000元/吨之间,高于2018年。2018年中美经贸谈判影响了外国棉花的出口销售和国内进口棉花的购买。国际贸易环境的变化降低了2018年美国棉花的出口消费,导致棉花价格下跌。 过去五年的统计数据显示,棉花价格差异在第二季度先收敛后扩大的可能性相对较高。风险表明,棉花新产品种植过程中不可抗力的发生将影响年产量和质量。 中原期货投资咨询部高级分析师王伟4月11日下午15:30告诉你,产销数据良好。糖的价格将来会怎样?[免责声明:批量内部参考使用的信息是准确的,信息中陈述的内容和意见是客观公正的,但不保证是否需要进行必要的变更。 本报告中的信息来自公众信息或现场调查。作者不保证信息的准确性和完整性。 批量内部参考提供的信息仅供客户决策参考,并不构成对客户决策的直接建议。顾客不应取代他自己的独立判断。客户做出的任何决定都与本文作者和大量内部参考无关。 本文版权属于批量内部参考。

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